第211章 CFC破產傳言壓頂，股價暴跌！莫茲羅的絕望妥協！收購提議！
1月5日，週六
莫茲羅給花旗的人打電話。
“Angelo，很高興接到你的電話。”花旗全球市場部董事總經理說道。
莫茲羅說道：“我想跟你談談CFC的融資方案，14美元一股，優先股附帶認股權證，和八月美國銀行的條款類似.....”
對方：“Angelo，你的商業票據展期缺口接近八十億美元，八十億！不是八億！如果我今天簽字，明天早上開市前我就要往你的資產負債表上填八十億美元的窟窿。這還沒算你第四季度的次貸減記，我的人估了至少二十億，我不能拿股東的錢去填一個無底洞，我說的是你的融資缺口，沒說你的資產價值。你的資產有價值，但你的負債端在流血，流血的速度讓我的人沒法做盡職調查，抱歉，Angelo，真的抱歉。”
“知道了。”莫茲羅掛了電話，然後打給摩根大通。
傑米·戴蒙接通，直言：“Angelo，我們不是你的白衣騎士，我上次就跟你說了，摩根大通不會接你的商業票據，但我可以告訴你我會做什麼，如果你破產，我會在破產拍賣上買你的貸款服務權。”
“你的服務權值錢，但你的負債端讓它一文不值。”
“這他媽就是現實！”
“你要麼把你的融資缺口補上，要麼找個人把你的負債端接走，我沒興趣。”
莫茲羅沉默了一會兒：“你到底要多少錢一股？”
戴蒙：“Angelo，這不是價格的問題，你現在跟我說價格，但你手裡根本沒有可以賣的乾淨資產。你的貸款組合裡有多少次貸，你自己清楚。”
“我的人估不出來——這才是問題。我不是在壓價，我是沒法定價。沒法定價的東西我不碰。如果你把CFC拆了賣，我買你的服務權，打包票我會出高價。但買整個公司？不可能。”
莫茲羅沒再說話，戴蒙也沒說什麼了。
電話結束通話。
第三條線，滙豐，對方沒接，轉到了語音信箱。
第四條線，巴克萊，同樣的結果。
他放下電話，盯著便籤紙上畫了四道槓的五條線。
五條線裡四條已經劃掉了，花旗拒絕了，摩根大通拒絕了，滙豐不接電話，巴克萊不接電話。還剩最後一個沒打，富國銀行，因為他兩天前剛被富國拒絕過，14美元的價格對方連盡職調查都不願意做。
他拿起電話，撥了最後一個號碼。
富國銀行CEO的辦公室。
接線員說他在開會。
莫茲羅說我可以等。
等了六分鐘。接線員回來說他今天的日程排滿了，明天可能也沒空，
要不您先跟我們投資銀行部的負責人談？這句話翻譯過來的意思是：富國不會接這個電話。
他把電話放下。
便籤紙上五條線全部劃完。
他閉上眼睛。
早年的時候，父親跟他說過一句話：“Angelo，在這個國家，只有兩種人不會被吃掉，一種是屠夫，一種是豬，你要做屠夫。”
他把這句話記了四十六年，他做了四十六年的屠夫，1980年代儲貸危機時他收購了二十三家破產的儲貸協會，每一家都是用債權人的屍體喂肥的，1990年代加州地產崩盤時他低價吃進了整個南加州的抵押貸款市場份額。
1998年LTCM危機時他在市場最恐慌的三個月裡發了七十億美元的次貸，那一年他賺的錢比前十年加起來還多。
每一次危機他都活下來了，每一次他都是屠夫。
但這一次，他成了豬！
他睜開眼睛，拿起電話，按了一個鍵。
這個鍵是內部專線，直連CFC首席財務官的辦公室。
“桑博爾，幫我查一下格倫·羅森茨威格的最新持倉。”
“全部加起來，格倫的建倉均價大概在14美元，總投入3億美元。”
莫茲羅把這個數字寫在便籤紙上，旁邊寫上“8.00”....今天的股價。
3億美元變成了不到1.7億。
格倫是他最大的股東之一，
也是他在這個行業裡少數幾個還在接他電話的人。
但他知道格倫今天也會打電話來。
下午三點，電話響了。
來電顯示是格倫·羅森茨威格。
莫茲羅深吸一口氣，接了電話。
“Angelo。”
“格倫。”
格倫直接開罵：“你他媽告訴我CFC不會破產！11月19號你給我打電話，說債權人在給你施壓，說美國銀行不會讓20億美元歸零，說股價被嚴重錯殺！我相信了你！我在你身上押了三個億！三個億！現在你跟我說花旗不接你電話？摩根大通要等你破產再拆了買？你他媽讓我怎麼跟我的弟弟妹妹交待？！”
莫茲羅：“格倫，我們還在和美國銀行談！”
格倫：“談什麼？談每股六塊還是五塊？我16.80開始買，均價14，現在股價8塊！我的浮虧超過40%！我的弟弟妹妹要我在一月底之前平倉！我弟弟的律師拿著確認書讓我簽字，說我如果繼續持有就自己承擔全部責任！”
莫茲羅不知道說什麼。
他確實說過CFC不會破產，他確實請求過格倫增持...說過美國銀行不會讓20億美元歸零，債權人在施壓但不會真的動手，股價被嚴重錯殺。
這些話在8月時是真的，在9月時還有一半是真的，在10月時只剩下慣性，在11月時就是謊言。
他知道自己在說謊嗎？這個問題他問過自己很多次，每一次的答案都不一樣。
“格倫，我再跟美國銀行的人談談。”
格倫：“你談什麼？你還能談什麼？我跟你說，我不會再投一分錢進這個洞。一分都不會再投。你聽到了嗎？”
莫茲羅：“我聽到了。”
格倫：“你聽到了還不夠！你他媽的欠我一個交代。”
電話斷了。
莫茲羅把話筒放回座機。
他在CNBC上罵空頭是蟲子，在阿斯彭論壇上嘲笑做空者的數學模型，在股東大會上說次貸是區域性問題，現在每一個字都變成了子彈，從他的後背打進去。
他按了內部通話鍵：“桑博爾，幫我接美國銀行的劉易斯。”
“老闆，今天週六....”
“我說，幫我接劉易斯。”
三十秒後，桑博爾的聲音從通話器裡傳來：“劉易斯先生的助手接的電話，說劉易斯先生現在沒空。”
莫茲羅拿起桌上的鋼筆，用力砸在便籤紙上，鋼筆尖戳破了紙面，墨水洇開，滲進“沒有白衣騎士”那行字的筆畫裡。
“操！”
“王八蛋！”
“故意的！”
1月6日，週日。
莫茲羅再次撥通劉易斯的電話。
這一次是劉易斯本人接的！
劉易斯整個週六都在故意不接他的電話，讓他在焦慮中熬過一天一夜，讓花旗和摩根大通的拒絕在市場上發酵整整二十四小時。
“Ken，我找了花旗，摩根，他們都拒絕了。”
“我知道。”劉易斯說道。
他的辦公桌上放著CFC過去三年的全部融資結構資料，他的分析師從聖誕節前就開始為這場談判做準備。
“Angelo，市場對你很不利，花旗拒絕你，因為你的商業票據展期缺口太大，誰接誰填錢。摩根大通拒絕你是因為他們想等你破產再拆了買你的服務權。”
“滙豐和巴克萊不接你電話是因為他們不想跟你玩，現在還在桌上的只有我。”
莫茲羅：“7美元？你之前說的是7美元!”
劉易斯:“那是在SEC傳喚令之前，是在你的三季報被質疑之前，是在你的債權人委員會開始討論破產程式之前。”
電話那頭沉默了一會兒。
莫茲羅：“Ken，7美元已經是搶劫了，你知道CFC的服務權價值遠超7美元，我們的抵押貸款服務組合有超過四千億美元的未償本金餘額，光是服務權的現金流就值至少每股15美元。你是在用市場恐慌來定價，沒用資產價值定價，這筆交易不叫收購，叫清算，你是在清算我的公司。”
劉易斯：“你的服務權值15美元的前提是CFC能撐到明年，Angelo，你能不能撐到明年？你的商業票據下個月到期多少？你的四季報還要減記多少？你的SEC調查會不會升級為刑事指控？”
“我告訴你，我沒在買你的資產，我在買你的麻煩。”
“你的麻煩比你的資產更值錢。”
“而且你的麻煩還在變大！”
“上週花旗和摩根大通都拒絕了你，市場會在週一開盤後重新定價你的生存機率。你的CDS價差已經突破800個基點，這意味著你的債務違約保險比你的債券本身還貴。”
“我並沒壓價，我不過在用市場給的價格減去你的麻煩，然後再給你一點溢價！”
“這個溢價就是我的善意。”
莫茲羅在便籤紙上寫了一個詞：TroublePremium。
劉易斯甚至在創造新的定價術語。
把搶劫包裝成金融創新，這就是銀行家的天賦。
莫茲羅：“多少？”
劉易斯：“6美元，全股票交易，總值大概36億美元左右，這是最終報價。”
莫茲羅握著電話的手僵住了！
“6美元？你是在用我的股價下跌來壓價！你故意拖延談判，等我的股價跌到8美元以下，現在你說6美元？Ken，你是在用我的血來潤滑談判桌，你每拖一週就能砍掉一刀。”
劉易斯：“Angelo，我沒壓價，市場在壓價，你的股價上週收在8美元，6美元的收購價相當於25%的折價，在破產邊緣的金融機構裡這是公允的，公允的意思是：我對你的股東有交代，你對你的股東也有交代！”
莫茲羅：“25%折價？你用8美元作為基準？8美元本身就他媽是被你做空的！你把我推到懸崖邊上，然後跟我說6美元是恩賜，你是銀行的CEO，你比任何人都清楚上週的股價是被誰砸下來的，你的人在市場上放了什麼風你自己心裡清楚。”
“Ken，6美元，你知道這個價格意味著什麼？意味著我的股東在8月的20億美元注資之後又被稀釋了三分之二以上。”
“意味著這家公司在1969年創立時值五個人一張借來的桌子，現在值36億美元，三十六億買我四十一年的心血，每股6美元，你知道CFC在1990年代每股多少錢嗎？四十塊！”
“你知道它最高市值多少嗎？兩百五十億，你給它的遺產標的價是三十六億！”
劉易斯：“Angelo，你現在不是在談價格，你在談遺產，遺產沒有價格，遺產要麼被繼承，要麼被遺忘，我給了你一個被繼承的機會，你到外面問問，誰會讓Countrywide這個牌子活下來？”
莫茲羅：“讓我考慮一下。”
劉易斯:“你要考慮多久？”
莫茲羅:“到週一開盤前。”
劉易斯:“我會等你的電話。”
莫茲羅放下電話。
陷入了沉思。
他已經在這棟樓裡工作了二十三年，1984年他把總部從洛杉磯搬到卡拉巴薩斯時，這裡還是一片荒地，現在這裡是全美最大的抵押貸款機構的總部所在地。
再過幾天，這裡會變成美國銀行南加州分部的一個辦事處，他的辦公室會被改成會議室。
他的名牌會被摘下來。
他在大廳裡那幅八英尺高的油畫肖像會被送到某個倉庫，和其他破產CEO的肖像一起堆在角落裡吃灰。
他曾經在儲貸危機後收購破產的儲貸協會時，親手摘過十幾個前CEO的肖像畫。
那些畫框上的金漆還沒幹透，CEO們已經在破產法院的臺階上簽字了。
隨後他拿起電話打給了他的律師。
“幫我準備檔案，如果董事會投票透過收購，我需要確認我的遣散費條款。”
“莫茲羅先生，您的遣散費條款在僱傭合同中....”
“我知道條款內容，我要你幫我確認它能不能被執行，如果SEC的正式調查升級為刑事指控，公司有權追回已支付的遣散費。我要你幫我在收購協議里加入一項附加條款：無論未來發生任何法律程式，收購方不得追索我的遣散費。”
“這個條款非常不尋常....”
“我沒有在談尋常，我在談我的最後一道防火牆。”
他在要求法律團隊在最後關頭加固他的個人防火牆。
他知道SEC的調查不會隨著收購結束而停止，他只是想在風暴來臨之前，把最後一塊盾牌釘在門上。
：對公司他放棄了議價權，對股東他接受了白菜價，但對他自己，他會用最後一把刀保護自己。
週日，莫茲羅給格倫·羅森茨威格回了電話。
“格倫。”
“說吧！”
“我找了劉易斯，最終報價，每股6美元。”
格倫沉默了很久，開口：“6美元，我均價14，我的虧損超過一半！”
“格倫，我....”
“你什麼都不用說了，週一我會投票，我會投贊成票，因為你被6美元收購和我被6美元清倉，至少還能剩一點。如果你破產，我什麼都沒了。”
“謝謝你。”
“別謝我，我沒在幫你。”
電話結束通話。
格倫·羅森茨威格把話筒放回座機上，他的辦公桌上有兩份檔案，左邊是麥道夫基金的最新報告，10.2%的年化收益率。
右邊是CFC的持倉記錄，建倉均價14美元，當前市值不到1.7億，浮虧超過四成。
兩份檔案疊在一起，像一把鈍刀在割他的視網膜。
他撥了戴維的號碼。
“戴維，我是格倫，我決定了，CFC投票，我投贊成，價格是6美元，虧損超過一半。”
戴維：“格倫，你沒瘋吧？！6美元？！我們均價14！你這是把錢往水裡扔！”
格倫：“戴維，如果我投反對，CFC破產，我們什麼都拿不回來，6美元比零多6美元。”
戴維：“你信了莫茲羅三個月，現在你又說要信劉易斯？那個混蛋把報價壓到6美元，他就是在等你崩潰！他就是在利用你的恐慌！你再等一週，我去找別的買家....”
格倫：“戴維！我跟花旗談過，我跟摩根大通談過，我親自給富國銀行的CEO打了電話，他說融資缺口太大，沒人敢接，沒人！你聽到了嗎？這個市場上一家願意接盤的人都沒有，除了美國銀行！除了那個把刀架在你脖子上的美國銀行！你告訴我，我還有別的選擇嗎？如果你能說出一個，我現在就打電話。”
戴維不知道說啥。
格倫：“我知道你在想什麼，你在想爸爸當年是怎麼做的，1987年股災他抄底，1990年垃圾債券崩盤他抄底，1998年LTCM他抄底，2000年網際網路泡沫他清倉早了十八個月，每一個週期他都做對了，你覺得我也應該做對！”
“戴維，這個週期不是他經歷過的任何一個週期。他抄底的是流動性恐慌，資產沒壞，我抄底的是償付能力危機，資產壞了，資產壞了的下跌是價值毀滅！價值毀滅不會反彈。你聽到了嗎？它不會反彈！”
他把電話結束通話，沒給戴維再說話的機會。
他不想再解釋了，因為他每解釋一次，就得把CFC必然破產的邏輯再講一遍，重複那套冰冷無情的數學公式，把自己釘在那張虛假的K線圖上再碾一次。
他開啟CFC的持倉記錄，在“建倉均價14美元”旁邊用鋼筆寫了幾個字：這是垃圾，我把垃圾當金礦了。
他準備在週一的家族會議上接受弟弟妹妹的最後審判。
一小時後，莫茲羅再次打電話給格倫。
“格倫，我還有一個請求。”
格倫：“什麼請求？”
莫茲羅：“在收購協議裡有我個人的遣散費條款，如果我未來的法律狀況惡化，我是說如果SEC升級為刑事調查，美國銀行可能會追索我的遣散費，我在協議里加了一項附加條款，要求收購方不得追索，這需要股東支援。”
格倫沉默了一會兒：“你在求我保護你的遣散費？”
莫茲羅：“我在求你保護一個為這家公司付出了四十一年的人的最後一點尊嚴。”
格倫：“你之前說CFC不會破產的時候，有沒有想過我的尊嚴？”
莫茲羅：“沒有。”
格倫：“現在你有臉讓我想你的尊嚴？”
莫茲羅：“因為你的錢可以再賺，我的四十一年不會再有了，我快七十歲了，我的父母埋在皇后區，我二十年沒去掃過墓，我的妻子死在2004年，我追悼會第二天就回辦公室開會，我把自己的一切都給了這家公司，健康、家庭、頭髮、心臟，現在我的一切都在這裡結束，被劉易斯用36億美元從槍口下買走，我什麼都沒有了，我只剩下這最後一點東西，如果SEC要把它也拿走，那我就真的什麼都沒有了。”
格倫沉默了一會兒，問道：“你還有良心嗎？你之前跟我說CFC不會破產的時候，你說‘相信我’。現在你讓我保護你的遣散費。你讓我怎麼跟我的弟弟妹妹說？我被你騙了兩次？莫茲羅，你的道歉不值一分錢...你的道歉沒有改變我的虧損...你的淚水不能填八十億的商業票據窟窿。你的後悔不能讓我的家族基金回到十四美元一股！”
“你的真誠是無價的，呵呵，它賣不出去，在這個市場上，賣不出去的東西就是垃圾。”
莫茲羅想說“對不起。”
但他沒說出口。
他的道歉確實一文不值。
在華爾街的詞典裡，“對不起”是虧損的同義詞。
他在電話那頭沉默了很久，久到格倫以為他掛了。
“我會投贊成票，保護你的遣散費，”格倫說道：“你的四十一年和我父親一樣，都是垃圾堆裡的金子，只不過我們的垃圾堆在同一把火裡燒成了灰，如果連你的遣散費都保不住，那這把火燒得就太乾淨了。”
1月7日，週一。
彭博終端在早上七點零三分彈出紅色頭條：CFC尋求替代收購方失敗，花旗、摩根大通、滙豐、巴克萊全部拒絕。
訊息來源援引“接近CFC董事會的人士”稱，莫茲羅在過去四十八小時內聯絡了至少五家潛在收購方，無一例外被拒絕。
彭博的分析師在報道中寫道：“CFC的商業票據展期缺口在80億到100億美元之間，任何接盤方都需要在交易完成的當天立即填補這一缺口，在當前信貸市場的冰封狀態下，這個數字足以勸退所有潛在買家，這跟估值問題沒關係，屬於現金流問題。”
七點十五分，CNBC的早間節目把這條訊息放在了頭條。
主持人用她職業生涯中最嚴肅的語氣念出了導語：“CountrywideFinancial，這家曾經的全美最大抵押貸款機構，正在走向它的終點。”
螢幕下方打出了一條時間線：2007年1月CFC股價42美元，2007年8月美國銀行注資20億美元，2007年10月三季報虧損12億美元，2008年1月股價跌破8美元。
時間線上的每一個節點都配了一張照片，莫茲羅在CNBC上揮著手臂罵空頭是蟲子的截圖，莫茲羅在阿斯彭論壇上嘲笑做空者數學模型的截圖，莫茲羅在股東大會上說次貸是區域性問題的截圖。
每一張照片下面都標了日期。
這些日期和股價的下跌曲線精確地重合在一起，他的每一次公開樂觀都對應著股價的一次新低。
九點三十分，開盤。
CFC股價從上週五收盤的9美元跳空低開，第一分鐘就跌破8美元。
交易量在開盤後五分鐘內超過了上週五全天的一半，機構在出貨，對沖基金在加空，散戶在恐慌性拋售。
九點四十五分，股價觸及7.5美元，較上週五收盤跌幅超過15%。
交易大廳裡有人在喊“CFC破產”，聲音從高盛的自營交易臺傳到了摩根士丹利的衍生品臺，再從那裡傳到了整個華爾街。
這個詞在2007年8月時還是一個假設，在10月時是一個可能性，在12月時是一個機率，在1月7日的早晨變成了一個共識。
上午十點，CFC的公關部發表了一份簡短宣告：“公司正在與多方進行積極溝通，目前沒有任何協議需要向市場披露，我們不對市場傳言發表評論。”
這份宣告用了兩個否定句和一個被動句，沒有任何協議，不對傳言評論，正在溝通。
公關術語翻譯過來就是：我們找不到人。
宣告發布後股價從7.5美元彈回7.8美元，彈了兩分鐘，然後繼續跌，市場已經學會了閱讀CFC的公關宣告。
8月時宣告說“流動性充足”，意思是我們在找錢。
10月時宣告說“基本面穩健”，意思是我們在掩蓋壞賬。
1月時宣告說“積極溝通”，意思是沒有人接我們電話。
貝爾斯登，雷曼兄弟，華盛頓互惠的股價也接連下跌。
CFC的破產恐慌正在傳染整個次貸板塊，投資者在重新定價所有持有大量抵押貸款敞口的金融機構。
傳染的邏輯很直接：如果美國銀行用白菜價吞併了CFC，那麼貝爾斯登的融資缺口誰來填？雷曼的商業地產敞口誰來接？華盛頓互惠的存款流失誰來止？市場在用一個問題回答另一個問題：沒有人。
林頓在辦公室看著CFC、貝爾斯登、雷曼、華盛頓互惠的實時K線圖。
四根線全部向下，跌幅不同但方向一致。
林頓在高盛的經紀人格雷格·帕特森打來電話，說CFC的看跌期權交易量在過去一小時內創了歷史新高，隱含波動率飆升到120%，他問林頓要不要平倉一部分。
“等，等收購細節。”
“如果收購細節出來，期權的時間價值可能會在一天之內蒸發....”
“我知道，但莫茲羅還有一個電話要打，等。”
.....
下午兩點，莫茲羅撥通了劉易斯的電話。
這一次劉易斯在響鈴三聲後接了，他知道莫茲羅今天一定會打來。
彭博的報道已經把CFC的底牌翻在了桌面上：花旗拒絕、摩根大通拒絕、滙豐不接電話、巴克萊不接電話。
現在還在桌上的只有一個人，而這個人很清楚自己手裡的籌碼，也就是CFC的絕望程度。
“Ken。”
“Angelo。”
莫茲羅：“我同意了，6美元。”
劉易斯：“很好，我會讓我的團隊在今天下午把最終條款發給你。附帶條件不變，全股票交易，總值約40億美元，每股摺合約7美元出頭，董事會需要在週三之前投票，我希望在週四上午開市前宣佈交易。”
莫茲羅：“等一下，你說6美元，現在又說7美元？你到底出多少錢？”
劉易斯：“聽我說，Angelo。這筆交易的結構是用美國銀行的股票換CFC的股票，按照我們目前的股價計算，每股CFC股東大約能拿到價值7.16美元的美國銀行股票，具體數字取決於簽約當天的股價，這是市場價格和我給你的一點溢價。”
莫茲羅：“你在文字遊戲裡藏了溢價這個說法，你上週跟我說6美元是在壓我的預期，現在跟我說7美元是想讓我感謝你。”
劉易斯：“我沒有讓你感謝我。我是讓你在股東面前有一個交代，7美元比6美元多1美元，那1美元的溢價對你來說可能是良心上的安慰，對我來說是讓這筆交易更容易透過反壟斷審查，這他媽就是做生意。”
莫茲羅沉默了。
7.16美元的報價比上週五收盤價高了約15%，對於一個即將破產的公司來說，這個溢價在技術上是合理的，但技術上的合理不等於事實上的公平。
事實是：這家公司在2006年的峰值市值是250億美元，現在被標價40億美元。
股東在2007年8月美國銀行注資時被稀釋了20%，現在又要被稀釋剩下的80%。
美國銀行用20億美元買了一個董事席位和18美元的行權價，然後用40億美元買下了整個公司。
總成本不到60億美元，買下全美最大的抵押貸款機構！
“Ken，我有一個條件。”
“說。”
“我需要確認我的遣散費條款在收購後不被追索。我的律師要求在協議里加入附加條款。”
“多少？”
“這是我和公司的合同.....”
“多少？Angelo，你的遣散費多少？”
“大概1.1億美元，加上股票期權和退休金，總計約1.25億美元。”
劉易斯：“我接受這個條件。但我要告訴你一件事：1.25億美元是你把Countrywide賣給美國銀行的代價....我會在下一個財報電話會議上跟分析師解釋說這是一筆交易成本。這筆錢對你來說是賣身錢，對我來說只是一行腳註，我會把它寫進Q1的成本攤銷裡....”
莫茲羅嘆了嘆氣，沒再說什麼。
劉易斯：“明天晚上之前，我的團隊會把最終合同發給你，簽字，投票，然後結束。”
電話結束通話。
1月8日，週二。
《華爾街日報》頭版標題：“CFC破產保護申請迫在眉睫”。副標題：“美國銀行或成唯一買家，收購價可能低至每股6-7美元”。
報道援引多位“接近CFC債權人委員會的訊息人士”稱，債權人已經在評估破產保護情景下的清償率。
“訊息人士稱，如果美國銀行的收購在1月15日之前無法完成，CFC將被迫向破產法院提交第十一章保護申請。”
報道還指出，CFC的商業票據展期缺口在1月第一週進一步擴大，多家歐洲貨幣市場基金已經明確表示不再購買CFC發行的任何短期票據。
“應該不算償付能力問題，在技術上CFC的資產仍然大於負債。”
“這是流動性問題：CFC的資產無法在短期內變現，而它的負債每天都在到期。第十一章可以保護它免於被債權人肢解，但第十一章不能讓它重新獲得融資。”
同一天，穆迪將CFC的信用評級下調至垃圾級，理由是“短期融資渠道枯竭，破產保護風險顯著上升”。標普緊隨其後。
開盤後，CFC股價跌破7美元，盤中一度跌至6.8美元。
這是1995年以來的最低股價。
美國銀行CEO肯·劉易斯在夏洛特總部召開內部會議。
參會者只有五個人：劉易斯、首席財務官、首席風險官、投資銀行部主管和法務總監。
會議只開了二十分鐘。
劉易斯在開場時說：“我們等這一刻等了五個月，莫茲羅找了所有人，花旗、摩根、富國、滙豐、巴克萊，沒有一個人接他的電話，現在整個華爾街都在等他死，只有我們能讓他活。”“他的服務權值錢，40億美元買全美最大的抵押貸款服務組合，這筆交易屬於清算。”
“我們是在用股東的錢買一塊被市場恐慌壓低了價格的資產。”
“這塊資產的真實價值在正常市場環境下至少值120億美元。但正常市場環境可能要到2010年之後才會回來，我們有耐心等！CFC的債權人沒有！這就是我們的競爭優勢，我們是這個房間裡唯一不需要在明天早上之前賣掉資產的人。”
會議結束時他下達了最終指令：今晚正式通知CFC董事會，啟動收購最終程式，全股票交易，總值約40億美元，每股摺合約7美元出頭。
“如果莫茲羅還要還價，告訴他我們有耐心等到下週一，那時他的股價大概在6美元左右。我們會在6.5美元接盤。”
“如果他不接受？”
“他必須接受，他沒有選擇的，商業票據在下週三到期一批，如果那批到期之前沒有收購協議，債權人會要求法院強制清盤。他只剩下不到一週時間。”
與此同時，格倫·羅森茨威格的辦公室裡也在發生一場家族戰爭的最後一役，他的弟弟戴維，負責固定收益配置的那個極度保守派，和妹妹瑞秋，家族基金的合規總監，帶著律師坐在他對面。
律師手裡拿著一份已經起草好的確認書，要求格倫簽字承認“所有後續投資決策需經家族基金投資委員會三人以上同意”，這等於剝奪他的單人決策權。
“我不會籤。”格倫把確認書推回去。
瑞秋：“格倫，你過去四個月做的每一筆決策都未經委員會同意。你從3月份小規模試空CFC賺了一小筆，這沒問題，那是你作為CIO的權力範圍。但從8月開始你改變了策略，你從做空轉為做多，投入了三個億，三個億佔我們家族基金流動性資產的很大一部分，你沒有徵求委員會同意，你沒有提交投資備忘錄，你甚至沒有給我們看一眼CFC的三季報原文，你說‘我相信莫茲羅’，格倫，‘我相信’這三個字在合規檔案裡不是一個可接受的投資理由。”
格倫：“那些決策都是正確的，至少在當時是正確的，CFC在8月有美國銀行的注資，它的資產值錢，它的股價被空頭砸低了，我買的是價格。我錯的是時間，如果信貸市場在12月恢復，這筆交易是盈利的。”
戴維：“但它沒有恢復！你一直在說如果....你在CFC上跟父親在垃圾債券上的邏輯是一樣的，低價買被市場拋棄的資產，但垃圾債券的低價是流動性折價！CFC的低價是破產折價！它的融資渠道已經枯竭！它的CEO在被調查內幕交易！美國銀行在用腳踩它的脖子！你買的是被清算的殘骸！”
“我們現在應該聯合所有股東......”格倫開口，但瑞秋打斷了他，說道：
“聯合所有股東？你是說那些已經在過去三個月裡悄悄清倉的機構股東？還是說那些在週一開盤就出貨的高管？格倫，沒有人會跟你聯合，聯合意味著公開對抗美國銀行，而公開對抗美國銀行意味著在CFC破產時美國銀行不會接盤。你覺得那些股東是傻子嗎？他們寧可接受7美元，也不願意在破產法院上拿3美元，7比零多7塊....”
格倫沉默了。
他現在明白自己在CFC上犯了什麼錯。
他在跟市場趨勢做對。
他在跟資訊不對稱做對手方！
他屬於擁有更少資訊的那一方。
他把莫茲羅的承諾當成了資訊優勢，但實際上莫茲羅自己的資訊也是錯的。
一個不知道自己在撒謊的人是最危險的....因為他會把謊言說得像真相一樣堅定。
CFC的破產風險已經壓低了整個次貸板塊的估值。
投資者開始重新評估所有持有次貸敞口的金融機構，如果CFC被美國銀行以白菜價吞併，誰會是下一個被瓜分的屍體？
貝爾斯登的股價，雷曼兄弟，華盛頓互惠的股價都在下跌，連鎖反應正在加速。
下午三點，劉易斯簽署了一份內部備忘錄，標題是“CFC收購最終條款”。
備忘錄中寫明收購價格的最終區間為每股6.5-7.5美元（全股票），總值約38億至43億美元，具體定價取決於簽約前三個交易日的CFC加權平均股價。
劉易斯在備忘錄上簽字時，在“附加條款”一欄中明確列入了莫茲羅要求的遣返費保護條款...1.25億美元。
“這是交易的一部分。”
備忘錄的最後一頁是一份關於CFC抵押貸款服務權的估值分析，由美國銀行的投資銀行部完成。
分析指出CFC的抵押貸款服務權在正常市場條件下的公允價值約為120億至150億美元，本次收購的核心邏輯即為在危機環境中以大幅折價獲得該服務權。
最後一行的備註欄用斜體字寫道：“本次收購預計將為美國銀行帶來顯著的長期戰略價值。目標資產的公允價值遠超收購成本。”
下午六點，這份備忘錄透過電子郵件正式傳送給CFC董事會....一份包含全部條款細節的正式收購通知。
晚上七點，美國銀行的法務團隊將收購協議的電子版上傳至CFC董事會郵箱。
郵件主題只有一行字：“最終條款，請在週三投票前審閱完畢。”
CFC董事會主席在晚上七點十五分給全體董事發了通知：“明晚八點，CFC總部頂層會議室，最終投票，請勿缺席，請勿遲到，請勿對外透露投票時間。”